鋰電池隔膜行業(yè)專題報告:一朝得“濕” 盡享景氣
鋰電隔膜直接影響電池的安全性,濕法涂覆是未來發(fā)展趨勢。
隔膜主要作用是使電池正、負極分隔,防止兩極接觸而短路。隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等,直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性。與干法隔膜相比,濕法工藝生產的隔膜更加輕薄,而濕法加涂覆之后能在高溫下保持隔膜的完整,明顯改善電池熱穩(wěn)定性,即濕法涂覆隔膜能使電池有更高的電容量和安全性,因此能夠極大減少三元動力電池的爆燃起火概率,隨著新能源汽車的發(fā)展和三元材料占比的不斷提高,濕法涂覆將會成為未來發(fā)展趨勢。
鋰電隔膜下游需求分析:3C領域濕法涂覆是主洿,新能源汽車帶動濕法隑膜快速增長,儲能領域成為鋰電池隑膜穩(wěn)定增長點 。
3C電子消費品市場已進入平穩(wěn)發(fā)展時期,隨著3C產品對續(xù)航能力和便攜性要求的不斷提高,電池乃至隔膜輕薄化成為趨勢,3C電池中濕法隔膜應用已成主流。隨著能源形勢、環(huán)境污染的日益嚴重、智能化交通需求的日益強烈,新能源汽車在未來10~20年將進入高速發(fā)展的快車道。2014年中國電動汽車銷量增速達到545.59%,2015年增速達288%。受新能源汽車爆發(fā)式發(fā)展帶動,鋰電隔膜需求將會快速提升。隨著三元材料在新能源汽車中的應用不斷提升,也將加速濕法涂覆隔膜需求提升。隨著經濟不斷發(fā)展,中國電力需求仍將持續(xù)增長,城市用電結構也在不斷發(fā)生變化,儲能“調峰”成為調整適應電力結構變化的必要手段。從循環(huán)壽命、效率、全壽命周期發(fā)電、成本等方面考慮,最優(yōu)的選擇當屬鋰離子電池,因此,儲能行業(yè)的發(fā)展將帶動鋰電隔膜需求的穩(wěn)定提升。
鋰電隔膜供需分析:高端濕法隔膜持續(xù)緊缺,低端干法隔膜持續(xù)過剩。
由于新能源汽車市場的爆發(fā)式發(fā)展,且三元材料的需求帶動濕法隔膜的需求快速提升,目前國內廠商紛紛擴大濕法隔膜產能,但是由于生產技術上的高壁壘、生產線建設周期長且達產時間和實際產能尚具不確定性,我們預計國內高端濕法隔膜或在2016~2018年持續(xù)緊缺,可能一直呈凈進口狀態(tài),高端濕法隔膜有望延續(xù)景氣。國內低端干法隔膜市場集中度較低,無序競爭狀態(tài)明顯,主要由國內廠商占據(jù),產能呈持續(xù)過剩狀態(tài)。
建議關注的A股上市或擬上市相關企業(yè)。
我們篩選出4家能夠率先釋放隔膜產能并有望直接受益于濕法隔膜產業(yè)鏈景氣向上的A股上市和擬上市企業(yè),分別為滄州明珠、勝利精密、佛塑科技和星源材質。
2016年上半年新三板隔膜企業(yè)業(yè)績普遍大幅增長。
新三板隔膜企業(yè)受益于下游需求爆發(fā)式增長,2016上半年業(yè)績普遍快速增長。截止到2016年9月23日,新三板掛牌鋰電隔膜企業(yè)有7家。我們從新三板隔膜掛牌企業(yè)的規(guī)模、成長能力和盈利能力設定條件,篩選出2家具有一定投資價值的隔膜企業(yè):建議關注紐米科技和中科華聯(lián)。
風險提示。
下游新能源汽車放量不及預期的風險;新能源汽車政策調整的風險;鋰電隔膜產能過剩的風險、高端濕法隔膜技術難以突破的風險。
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