搶灘科創(chuàng)板 這些資本新貴能否成為動力電池領域新標桿（二）
截至2019年5月2日，上交所科創(chuàng)板共計受理申請企業(yè)98家，目前已問詢的企業(yè)有78家，尚在受理階段的有20家。科創(chuàng)板作為當前中國資本市場根據(jù)目前已披露的科創(chuàng)板申報企業(yè)招股書內(nèi)容，申報企業(yè)背后的私募股權機構類型結構并不單一，既包括常見的民營VC/PE、國有創(chuàng)投機構，也包括母基金、產(chǎn)業(yè)基金、上市公司旗下創(chuàng)投基金、券商直投和險資旗下股權投資平臺等，且創(chuàng)投機構主要集中于長三角、珠三角和京津冀地區(qū)。
圖為科創(chuàng)板已受理的動力電池相關企業(yè)信息
隨著近年動力電池業(yè)的快速發(fā)展，其市場化程度進一步提升，而市場對于動力電池的需求飆升，也讓資本市場嗅到了未來動力電池市場潛在空間的誘人香味。2019年4月15日，繼利元亨、寧波容百和天奈科技三家企業(yè)被科創(chuàng)板受理之后（見《搶灘科創(chuàng)板這些資本新貴能否成為動力電池領域新標桿（一）》分析），動力電池領域又新添2家企業(yè)，分別是杭可科技和嘉元科技。
杭可科技：全球布局穩(wěn)步推進 存貨金額大毛利率下降
杭可科技致力于各類可充電電池，鋰離子電池的后處理系統(tǒng)的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并能提供鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)整體解決方案。杭可科技一直為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動力、天津力神等國內(nèi)外知名鋰離子電池制造商配套供應各類鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)設備。
電池中國網(wǎng)此前了解到，杭可科技一直在謀求A股主板上市。自2016年底杭可科技便在浙江證監(jiān)局進行上市輔導備案，2018年8月首次預披露，2019年3月進行了預披更新。2019年4月9日，在IPO審核進度變更為“終止審查”后，杭可科技向上交所提交了科創(chuàng)板上市申請。
圖為杭可科技報告期內(nèi)主營業(yè)務收入構成情況
杭可科技是目前國內(nèi)極少數(shù)可以整機成套設備出口并與日本、韓國等主要鋰離子電池生產(chǎn)商緊密合作的后處理設備廠商之一。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，杭可科技的盈利能力在眾多申請科創(chuàng)板的企業(yè)中比較靠前。2016年至2018年，杭可科技的營業(yè)收入分別為4.1億元、7.71億元和11.09億元人民幣，歸母凈利潤分別為8970.66萬元、1.8億元和2.86億元人民幣。根據(jù)有關機構預測，杭可科技預計發(fā)行后總市值為 53.49 億元人民幣。
圖為杭可科技募投項目基本情況
杭可科技本次擬向社會公開發(fā)行 4100 萬股股票，本次發(fā)行實際募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部存放于公司的募集資金專戶，用于與公司主營業(yè)務相關的項目。
圖為杭可科技報告期內(nèi)流動資金情況
電池中國網(wǎng)注意到，雖然近年來杭可科技的業(yè)績增長持續(xù)穩(wěn)健，但是在其亮眼業(yè)績的背后，還是有一些風險因素是不容忽視的。招股書顯示，報告期內(nèi)杭可科技的存貨金額較高，存貨賬面價值分別為3.65億元、6.05億元和7.81億元人民幣，占流動資產(chǎn)的比例分別為32.44%、40.42%和41.13%，占總資產(chǎn)的比例分別為29.14%、32.95%和33.84%。因公司發(fā)貨至客戶驗收的時間間隔較長，存貨金額占用了杭可科技大量資金，增加了管控壓力。同時報告期內(nèi)，杭可科技前五名客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例雖有下降，但仍在60%以上。杭可科技在存貨較大、主營產(chǎn)品毛利率下降、經(jīng)營業(yè)績分布不均、客戶集中度較高等方面仍然存在風險。
嘉元科技：轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 提升產(chǎn)能利用率
嘉元科技主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要用于鋰離子電話的負極集流體。嘉元科技是寧德時代、寧德新能源、比亞迪、孚能科技及星恒電源等知名鋰電企業(yè)穩(wěn)定的合作伙伴。
圖為嘉元科技報告期內(nèi)主營業(yè)務收入構成情況
嘉元科技主要產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要應用于鋰離子電池行業(yè)，最終應用在新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產(chǎn)品等領域。招股書顯示，2016年至2018年，嘉元科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.19億元、5.67億元、11.53億元人民幣，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.63億元、0.85億元和1.76億元人民幣。
圖為嘉元科技募投項目基本情況
嘉元科技本次募集資金投資扣除發(fā)行費用后，計劃用于5000噸/年新能源動力電池用高性能銅箔技術改造項目、現(xiàn)有生產(chǎn)線技術改造項目、企業(yè)技術中心升級技術改造項目、高潔凈度銅線加工中心建設項目，以及補充流動資金。
圖為嘉元科技報告內(nèi)產(chǎn)能利用率情況
報告期內(nèi)，嘉元科技生箔產(chǎn)能和生箔總量逐年增加，產(chǎn)能利用率處于較高水平。電池中國了解到，2017年和2018年因嘉元科技三廠一期、二期投產(chǎn)、四廠建設投產(chǎn)，設備調(diào)試影響到了產(chǎn)量，產(chǎn)能利用率較2016年有所降低。
電池中國網(wǎng)認為，嘉元科技從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)到科創(chuàng)板，持續(xù)的科技創(chuàng)新能力才是應該關注的重點。招股書顯示報告期內(nèi)，嘉元科技研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為5.78%、4.21%和3.32%，與同行企業(yè)相比并不占據(jù)優(yōu)勢。同時招股書中，嘉元科技也披露了營收賬款壞賬、客戶相對集中、業(yè)績季節(jié)性波動、存貨跌價及固定資產(chǎn)減值等風險。
中國作為動力電池的產(chǎn)銷大國，伴隨著新能源汽車等相關產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，未來的市場空間不可小覷。動力電池領域所占有的蛋糕紅利還是較為可觀的，自科創(chuàng)板宣布設立以來，短期市場回暖態(tài)勢明顯。科創(chuàng)板意在推動金融和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之間的相互作用，提升企業(yè)與監(jiān)管機構和中介機構的溝通效率，彌補了資本市場在科技創(chuàng)新領域的短板。“科創(chuàng)板+注冊制”將會加劇個股間的分化，提升機構投資者占比，同時，新經(jīng)紀公司上市帶動市場長期估值的提升，也會對A股存量市場改革有一定影響。
電池中國網(wǎng)認為，雖然在科創(chuàng)板上市后，企業(yè)股權類的融資無需固定回報，減少了逼債的苦惱，但是企業(yè)也不應將科創(chuàng)板當做水中唯一的浮木，甚至于為了狂攬資本而企圖“瞞天過海”，只關注短期階段性紅利的企業(yè)是不會走得長遠。如此次科創(chuàng)板受理的利元亨、寧波容百、天奈科技、杭可科技、嘉元科技這5家動力電池相關企業(yè)，在未來也將著力于提升自身產(chǎn)研能力，在資本和市場的推動下，促進動力電池業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的向上發(fā)展。
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